Les accords SPAC connaissent un ralentissement soudain en avril.JOHANNES EISELE/AFP via Getty Images Les sociétés d'acquisition ad hoc, ou SPAC, qui lèvent des fonds sur le marché public dans le seul but d'absorber une entreprise privée et de la faire entrer en bourse, sont devenues la coqueluche de Wall Street pendant la pandémie de COVID-19. En 2020, 248 entreprises sont devenues publiques par le biais de fusions avec des SPAC, selon Données SPAC , dépassant le nombre de ces transactions au cours des dix années précédentes combinées.
L'engouement s'est poursuivi en 2021. Sur le seul premier trimestre, près de 300 fusions SPAC ont été déposées. Cependant, l'émission s'est arrêtée brutalement en avril, avec seulement 10 transactions annoncées ce mois-ci jusqu'à présent, une baisse de 90 % par rapport à mars, selon les données de Recherche SASP .
La valeur marchande globale des fusions SPAC a également diminué. Indice SPAC Post Deal de CNBC , qui comprend les plus grandes SAVS (qui ont soit annoncé un objectif, soit réalisé une fusion) au cours des deux dernières années, a chuté de plus de 20 % depuis le début de l'année.
Le ralentissement fait partie d'une réponse du marché à une répression réglementaire imminente sur l'espace SPAC surchauffé. La semaine dernière, la Securities and Exchange Commission a publié des directives comptables qui classeraient les bons de souscription SPAC comme passifs plutôt que comme capitaux propres. Tout comme les options d'achat, les warrants donnent aux investisseurs le droit d'acheter des actions d'une entreprise à l'avenir à un prix spécifié. Lorsque les cours des actions augmentent, les investisseurs peuvent rapidement profiter de l'exercice de leurs bons de souscription.
Bien que les directives de la SEC n'affectent pas les opérations commerciales, si elles deviennent une loi, certaines SAVS devront revenir en arrière et reformuler leurs résultats financiers pour comptabiliser correctement les mandats, ce qui pourrait ralentir leur processus d'introduction en bourse. L'impact dépendra d'un certain nombre de facteurs, tels que la situation d'une entreprise dans le cycle de vie d'une fusion SPAC et les conditions spécifiques des bons de souscription.
Les bons de souscription sont une caractéristique courante des transactions SPAC. En publiant les directives, la SEC dit craindre qu'il s'agisse d'un problème plus large plutôt que d'une ou deux sociétés en particulier, a déclaré Brendan Quigley, partenaire chargé de l'application des valeurs mobilières au cabinet d'avocats Baker Botts et ancien procureur fédéral du district sud. de la Securities and Commodities Fraud Unit de New York.
L'avertissement fait froid dans le dos chez certains des plus grands investisseurs SPAC. Le phénomène SPAC finira mal et fera de nombreuses victimes, Paul Marshall, co-fondateur du géant des hedge funds Marshall Wace dit Bloomberg cette semaine. La société a plus d'un milliard de dollars d'exposition dans les SPAC par le biais de son fonds spéculatif Eureka de 21 milliards de dollars.
Quigley est moins pessimiste. Le concept SPAC est bien. C'est généralement pendant l'exécution que les problèmes surviennent, a-t-il déclaré à Braganca. Il est difficile d'imaginer que la SPAC [tendance] devienne encore plus rapide qu'avant. Mais en même temps, je ne pense pas que cette question de mandat en elle-même entraînera l'arrêt des accords SPAC. Les entreprises feront les évaluations appropriées, feront ce qu'elles doivent faire et passeront à autre chose.
