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Cela a été une semaine sterling pour les connaisseurs de scandale. Les faits saillants particuliers incluent le dieu crypto déchu 'Interview' maniaque de Sam Bankman-Fried avec l'écrivain Vox Kelsey Piper, dans lequel il a désavoué à peu près tout ce qu'il a toujours défendu, sauf la cupidité ; particulièrement juteuse était sa formulation concise « putain de régulateurs ». Ensuite, il y a eu le nouveau PDG de FTX, John Ray , annonçant qu'il n'avait jamais vu 'un échec aussi complet des contrôles d'entreprise et une absence aussi complète d'informations financières dignes de confiance comme cela s'est produit ici'. Et il a été embauché pour nettoyer Enron !
Depuis le moment où le sang de FTX a frappé le , les échanges concurrents ont essayé de signaler qu'ils sont l'endroit sûr et fiable pour acheter et vendre de la crypto-monnaie, parfois avec des résultats comiques. Dans un coup de mauvais timing, par exemple, Binance a annoncé cette semaine le lancement d'un 'partenariat exclusif pluriannuel' avec la star du football Cristiano Ronaldo, au moment précis où Ronaldo accordait une interview de fin de carrière à Piers Morgan .
Pour ne pas être en reste, jeudi, Coinbase a publié une annonce pleine page dans Le journal de Wall Street , ne mentionnant jamais FTX par son nom, mais déplorant que 'des millions de personnes mettent leur argent et leur confiance avec des gens qui ne le méritaient pas'. À première vue, Coinbase semblerait pouvoir capitaliser sur l'effondrement de FTX. La société a passé des années à essayer de se positionner comme un échange cryptographique sûr et fiable qui respecte les règles, même à contrecœur. Son siège social est à San Francisco, pas aux Bahamas comme FTX ou pratiquement nulle part, comme Binance. Depuis avril 2021, il s'agit d'une société cotée en bourse, soumise à tout le pouvoir des régulateurs fédéraux et à la discipline du marché. Il détient les actifs des clients 1: 1, ce qui semble assez élémentaire, mais compte tenu de ce que nous avons appris sur FTX, c'est important.
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Mais la propagande «faites-nous confiance» ne peut pas défaire le fait que Coinbase est inextricablement pris dans le désordre FTX et ses effets à long terme sur le marché de la cryptographie.
(Coinbase n'a pas répondu à une demande d'interview.) Le problème avec un effondrement du secteur, c'est qu'il punit les méritants et les non méritants avec la même méchanceté. Il y a trois raisons liées pour lesquelles Coinbase aura du mal dans un avenir proche.
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Coinbase, naturellement, est un grand détenteur de crypto-monnaie . Lorsque Coinbase est devenu public au début de l'année dernière, le prix du Bitcoin (et de nombreuses autres crypto-monnaies) montait en flèche, ce qui rendait l'entreprise plus riche qu'elle ne l'était sans doute. Aujourd'hui, Coinbase est du mauvais côté de cette équation. Au cours des neuf premiers mois de 2022, Coinbase a enregistré près de 700 millions de dollars de dépréciation de ses actifs cryptographiques, soit environ trois fois la dépréciation enregistrée au cours des neuf premiers mois de 2021. Bien sûr, il est possible que les actifs cryptographiques reviennent un jour, mais peu s'attendent à ce que ce jour arrive bientôt. L'éditorial principal de cette semaine Économiste conclut « Plus les scandales s'enchaînent, plus toute l'entreprise et ses aspirations sont entachées. L'attrait de l'innovation ne signifie rien si les investisseurs et les utilisateurs craignent que leur argent ne disparaisse dans les airs. Pour que la crypto remonte, elle doit trouver une utilisation valide qui laisse derrière elle la témérité.
Même avant l'implosion de FTX, Coinbase a cessé d'ajouter des clients. Au début de cette année, Coinbase comptait près de 9 millions d'« utilisateurs mensuels de transactions » (MTU) ; pour le troisième trimestre, ce nombre était tombé à 8,5 millions de MTU, et la société a dû révéler qu'elle avait surestimé ses estimations de MTU dans le passé. Peut-être que Coinbase peut attirer quelques milliers de clients FTX mécontents, mais même les plus grands optimistes ne pensent pas que sa base d'utilisateurs augmentera à un rythme aussi rapide que les années précédentes. Et le volume des échanges au troisième trimestre était inférieur à la moitié du troisième trimestre de 2021, de sorte que les clients auxquels Coinbase s'est accroché se négocient beaucoup moins qu'auparavant.
Coinbase vit et meurt avec le prix de la crypto-monnaie . À bien des égards, Coinbase est une entreprise simple. Lorsque les prix de la cryptographie étaient élevés et que les gens en achetaient et en vendaient beaucoup, les actions Coinbase se sont très bien comportées. Aujourd'hui, les prix sont au plus bas depuis deux ans ou presque, et l'action Coinbase est également déprimée. La corrélation entre l'action Coinbase et le prix du Bitcoin est assez évidente :
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Une autre façon de voir les choses : en janvier, Bank of America avait une cote « achat » sur les actions Coinbase, avec un objectif de prix très ensoleillé de 340 $ par action. Cette semaine, il a rétrogradé le titre à 'neutre' et abaissé l'objectif à 50 $. Il convient de noter que l'intérêt à court terme pour Coinbase est un peu inférieur à ce qu'il était en été, mais Coinbase reste l'une des actions les plus vendues à découvert.
Une réglementation accrue peut-elle renforcer la confiance dans le secteur de la cryptographie ? Peut-être. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a rarement eu des mots gentils pour les régulateurs américains, et dans une certaine mesure il reproche aux régulateurs américains d'avoir poussé des entreprises comme FTX aux Bahamas, où la réglementation est presque hors de propos . Le problème pour Armstrong est que la réglementation susceptible de découler du scandale FTX rendra son entreprise plus difficile et plus coûteuse à exploiter.
