Warren Buffett, président de Berkshire Hathaway.Ankit Agrawal/Mint via Getty Images Depuis plus d'un an maintenant, la légende de l'investissement Warren Buffett cherche à acheter quelque chose de la taille d'un éléphant avec 128 milliards de dollars de liquidités sur le bilan de sa société d'investissement Berkshire Hathaway. Il ne l'a pas encore trouvé, et l'acquisition potentielle de grande taille a suscité l'intérêt des investisseurs de Wall Street et des observateurs milliardaires occasionnels.
Dans son lettre 2019 Aux actionnaires de Berkshire, un document annuel lu religieusement par des investisseurs professionnels, publié samedi, Buffett a réaffirmé son intention de faire le gros achat en précisant ses trois critères pour la cible idéale.
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Premièrement, ils doivent gagner de bons rendements sur le capital corporel net requis dans leur exploitation, a écrit le président de Berkshire. Deuxièmement, ils doivent être dirigés par des gestionnaires capables et honnêtes. Enfin, ils doivent être disponibles à un prix raisonnable.
Bien que ces demandes semblent basiques et raisonnables pour un accord commercial pouvant valoir des milliards de dollars, Buffett a avoué que les entreprises qui remplissent réellement les trois critères semblent impossibles à trouver. Lorsque nous repérons de telles entreprises, notre préférence serait d'en acheter 100 pour cent, a-t-il écrit. Mais les opportunités de faire des acquisitions majeures possédant nos attributs requis sont rares.
Au cours de la dernière année, plusieurs sociétés ont présenté les habitudes d'investissement de Buffett comme des choix potentiels pour Berkshire. Ceux inclus FedEx, Tiffany & Co. (qui a finalement été racheté par LVMH en octobre) et le distributeur de logiciels Tech Data Corp.
En examinant mon bilan inégal, j'ai conclu que les acquisitions sont similaires au mariage, l'investisseur de 89 ans a réfléchi sur ses 50 ans d'expérience dans le domaine des fusions et acquisitions, avec beaucoup d'esprit. Ils commencent, bien sûr, par un mariage joyeux, mais la réalité a alors tendance à s'écarter des attentes prénuptiales. Parfois, merveilleusement, le nouveau syndicat offre un bonheur au-delà des espoirs de l'une ou l'autre partie. Dans d'autres cas, la désillusion est rapide. En appliquant ces images aux acquisitions d'entreprises, je dois dire que c'est généralement l'acheteur qui rencontre de mauvaises surprises. Il est facile d'avoir les yeux rêveurs pendant les parades nuptiales d'entreprise.
Poursuivant cette analogie, je dirais que notre dossier matrimonial reste largement acceptable, a-t-il ajouté, toutes les parties étant satisfaites des décisions qu'elles ont prises il y a longtemps. Certains de nos rapprochements ont été positivement idylliques. Un nombre significatif, cependant, m'a amené trop rapidement à me demander à quoi je pensais lorsque j'ai proposé.
Ailleurs dans la lettre de 14 pages aux actionnaires, Buffett a discuté en détail des performances financières de Berkshire dans les secteurs de l'assurance, de l'énergie, d'autres secteurs non liés à l'assurance, ainsi que des investissements en actions ordinaires, y compris ses participations très médiatisées dans Apple, American Express et Coca-Cola.
Dans la dernière section, Buffett et son bras droit de longue date, Charlier Munger, 96 ans, ont abordé un autre sujet profondément préoccupant pour les actionnaires : qu'arrivera-t-il à Berkshire lorsque Buffett et Munger ne seront plus là ?
Charlie et moi sommes entrés depuis longtemps dans la zone urgente [en ce qui concerne l'âge]. Ce n'est pas vraiment une bonne nouvelle pour nous. Mais les actionnaires de Berkshire n'ont pas à s'inquiéter : votre entreprise est prête à 100 % pour notre départ, a assuré Buffett aux investisseurs, soulignant que sa famille et celle de Munger sont presque entièrement investies dans l'entreprise sur une base éternelle.
Les Mungers ont des avoirs dans Berkshire qui éclipsent tous les autres investissements de la famille, et j'ai 99% de ma valeur nette logée dans les actions de Berkshire, a-t-il écrit. Je n'ai jamais vendu d'actions et je n'ai pas l'intention de le faire… Aujourd'hui, mon testament ordonne spécifiquement à ses exécuteurs testamentaires, ainsi qu'aux fiduciaires qui leur succéderont dans l'administration de ma succession après la clôture du testament, de ne pas vendre d'actions Berkshire.
