L'homme d'affaires milliardaire Warren Buffett.Steve Pope/Getty Images En 2015, lorsque je me suis assis pour lire toutes les lettres annuelles de Warren Buffett des 10 années précédentes, le monde était, disons, un peu moins intéressant. La Chine était ou n'était pas en ralentissement , les La bourse américaine était ou n'était pas dans une bulle et le L'UE s'effondrait ou n'était pas en train de s'effondrer . La seule chose que vous pouvez ajouter à ces problèmes ci-dessus, deux ans plus tard, est que certains pays sont plus, disons, nationalistes.
Warren Buffett a publié la version la plus récente de sa lettre annuelle il y a quelques jours, et j'ai pensé que ce serait le bon moment pour mettre à jour mes apprentissages en lisant les lettres annuelles 2015 et 2016. Alors, voici les leçons (pour la plupart) non évidentes des affaires et de la vie de la lecture de 12 ans de lettres de Berkshire Hathaway à ses actionnaires :
Activez les gens autour de vous et vous serez étonné de voir jusqu'où ils vous mèneront (indépendamment de ce que font les marchés). Autant les lettres concernent les chiffres et la façon dont les sociétés du portefeuille se portent, autant de texte est dédié aux personnes qui se cachent derrière les chiffres. Warren Buffett (et Charlie Munger) ont perfectionné l'art de donner aux bonnes personnes les moyens d'obtenir des résultats phénoménaux. Ce n'est pas surprenant, c'est le fondement de la relation entre ces amis de longue date. La plupart des investisseurs ne partagent pas d'anecdotes sur les personnes qui dirigent leurs entreprises, les anecdotes abondent sur Lorimer Davidson de GEICO, Ajit Jain, Tad Mantross, Ted Weschler, James Hambrick de Lubrizol, Frank Ptak de Marmon etc. Warren Buffett se considère comme un entrepreneur engagé pour aider ces experts en affaires. Avec un tel état d'esprit, son peuple n'a d'autre choix que d'être inspiré pour réaliser les grandes choses qu'il continue d'accomplir. Il en va de même pour vous et vos équipes/employés.
Il y a beaucoup à dire sur l'instinct. Cela se répète encore et encore dans la sélection des entreprises du portefeuille de BRK. Les fondamentaux doivent être solides, le leadership doit être intègre et les chiffres doivent avoir du sens. Dans cet ordre. Dans presque toutes les lettres se trouve la déclaration Autant que Charlie et moi parlons de valeur commerciale intrinsèque, nous ne pouvons pas vous dire précisément quel est ce nombre pour les actions Berkshire (ni, en fait, pour toute autre action) en parlant de valeur commerciale intrinsèque. . Pour les hommes qui ont autant de succès que Warren Buffet et Charlie Munger (s'ils ne sont pas contraints par la réglementation), ils pourraient s'en tirer en jetant des chiffres, mais cela semble toujours revenir à ce qu'ils croient. Parfois, les chiffres ne peuvent tout simplement pas exprimer ce que vous savez de la valeur. En d'autres termes : vous pouvez connaître l'argent, mais connaissez-vous la valeur ?
Vous ne pouvez pas accorder trop d'attention à la culture d'entreprise. Ce niveau d'attention est évidemment porté à la culture BRK. Lorsque j'ai écrit la première version de cet article en 2015, je me demandais quel était le point de vue de Warren Buffett sur Uber et les problèmes de culture d'entreprise que l'entreprise avait à l'époque. Malheureusement, rien n'a changé. La lettre de 2010 citait Churchill disant Vous façonnez vos maisons et ensuite elles vous façonnent . Que vous choisissiez d'y prêter attention ou non, votre entreprise a une culture.
Il y a de la sagesse dans les opinions fortes, faiblement tenues. Jusqu'à ce que Warren Buffett rencontre Charlie Munger, il gagnait de l'argent (beaucoup) en achetant des entreprises équitables à des prix incroyables. Charlie l'a amené à changer d'avis et à se concentrer sur l'achat de merveilleuses entreprises à des prix équitables. Réfléchissez à cela. À quand remonte la dernière fois que vous avez changé d'avis et arrêté de faire quelque chose qui semblait fonctionner parce que quelqu'un vous a donné de meilleurs conseils ? Il serait peut-être temps de changer certaines choses. (Note latérale : sur les opinions fortes, je recommanderais de lire le lettre de 2011 pourquoi vous ne voudriez peut-être pas vous enthousiasmer lorsque le marché boursier monte.)
Pour réussir, vous devez avoir de la conviction, être intentionnel et garder un regard ferme sur le long terme . Plusieurs décennies. BRK a réalisé son premier investissement d'assurance - l'achat de National Indemnity pour 8,6 millions de dollars - en 1967. Le portefeuille d'assurance à lui seul a réalisé un énorme 2,7 milliards de dollars en 2014, et National Indemnity a une valeur nette PCGR de 111 milliards de dollars. Un autre exemple; lorsque tout le monde était à court de prêts hypothécaires en 2007-2008, BRK, grâce à son investissement dans Marmon, est resté coincé par ses créanciers hypothécaires cols bleus et possède maintenant 45 % des maisons préfabriquées aux États-Unis avec des taux de défaut inférieurs à ceux de ses concurrents qui ont accordé des revenu (mais ' fragile ') salariés. Cela dit, Marmon a perdu de l'argent en 2016 (et le fera en 2017), mais nous pensons à long terme ici. Pour paraphraser Buffett, la faute n'est pas à nos étoiles, c'est à nous-mêmes et à notre réflexion à court terme sur les retours sur investissements.
Maintenir une disposition saine envers la réalisation de la richesse. Warren Buffett est un homme ambitieux, malgré tout ce qu'il a accompli. Vous pouvez encore le sentir dans le ton léger que prennent les lettres annuelles. Citant, avec l'acquisition de Van Tuyl, BRK détient désormais 9 1⁄2 sociétés qui seraient cotées au Fortune 500 si elles étaient indépendantes (Heinz est le 1⁄2). Cela laisse 490 1⁄2 poissons dans la mer. Nos lignes sont sorties. Pêcher dans une mer des plus grandes entreprises du monde avec la légèreté de la perspective partagée dans cette ligne est une leçon sur la façon d'aborder les affaires : comme un jeu. Et comme Buffett le déclare judicieusement dans le Lettre 2013 Les jeux sont remportés par les joueurs qui se concentrent sur le terrain de jeu (à long terme) - pas par ceux dont les yeux sont rivés sur le tableau de bord (à court terme) .
Pour réussir, vous devez avoir une perspective positive de la tarte qui grandit basé sur une enquête solide sur l'orientation à long terme des industries. Cette perspective positive, malgré la rhétorique négative que certains de nos politiciens utilisent pour rallier des partisans derrière eux, s'exprime dans la ligne suivante : Bien que nous investissions toujours à l'étranger également, le vivier d'opportunités traverse l'Amérique. Les trésors qui ont été découverts jusqu'à présent sont éclipsés par ceux encore inexploités.
Restez toujours simple et transparent. Les lettres sont écrites en langage clair. Mais la simplicité dément la nature complexe des concepts discutés. Cela permet de comprendre les entreprises à un niveau supérieur à celui de la plupart des « experts ». ( S ide note : Simple n'est pas le contraire de complexe. ) Cette transparence provient du partage de la réflexion qui sous-tend les décisions avec lesquelles la plupart des investisseurs ou des actionnaires seraient en désaccord (par exemple, BH n'émet pas de dividendes tout en gagnant des dividendes de ses sociétés de portefeuille). C'est évidemment payant.
Admettez quand vous vous trompez et apprenez de vos erreurs. Nous sommes des animaux motivés par l'ego, mais dans toutes les lettres, Buffett parle de réussites et d'échecs avec la même profondeur et la même légèreté . En 2014, Warren Buffett écrit Quelques-uns, cependant, ont des rendements très faibles, le résultat de graves erreurs que j'ai commises dans mon travail d'allocation de capital. Je ne me suis pas trompé : je me suis simplement trompé dans mon évaluation de la dynamique économique de l'entreprise ou de l'industrie dans laquelle elle opère. De son investissement dans Placements dans l'avenir énergétique en 2013, il écrit que je n'ai pas demandé à Charlie. Buffett aurait pu faire certaines choses en faisant référence à ces erreurs i) blâmer la mauvaise décision sur son équipe, comme le font la plupart des horribles dirigeants ; ii) balayez le mauvais jugement à la lumière de toutes les autres grandes choses qu'il a partagées dans la lettre. Au lieu de cela, il a partagé l'erreur et a partagé ce qu'il a fait de mal. Vous pariez qu'il ne refera plus les mêmes erreurs.
Vos réalisations les plus importantes ne doivent pas nécessairement être financières (malgré ce que semblent être les valeurs de certaines des plus grandes entreprises). Compte tenu de la taille de Berkshire Hathaway, je suis étonné qu'une déclaration comme celle-ci apparaisse : Le développement le plus important chez Berkshire en 2015 n'était pas financier, bien qu'il ait conduit à de meilleurs revenus. Après une mauvaise performance en 2014, notre chemin de fer BNSF a considérablement amélioré son service aux clients l'année dernière dans le lettre 2015 . C'est une ligne simple qui montre pourquoi Warren Buffett et Charlie Munger sont (et seront toujours) connus comme deux des plus grands investisseurs de tous les temps ;l'accent est toujours mis sur la façon dont vous pouvez servir votre client. L'argent suivra.
Les bébés nés en Amérique aujourd'hui sont la récolte la plus chanceuse de l'histoire et la diversité de ces bébés (malgré la rhétorique dominante) sera la force de l'Amérique pendant de nombreuses années à venir . Une belle citation du bulletin 2016 , et celui qui est si approprié à ce moment de notre histoire, c'est que les Américains ont combiné l'ingéniosité humaine, un système de marché, une marée de talent et immigrés ambitieux , et la primauté du droit pour fournir l'abondance au-delà de tous les rêves de nos ancêtres.
La leçon finale est assez ironique et la plus évidente (pour moi en tout cas) : 12 ans c'est pas long . Il est 4380 jours et lorsqu'il est mis de cette façon, il se sent encore plus court. Les problèmes commerciaux dont nous parlons maintenant – les marchés qui montent et descendent, le rythme du changement qui s'accélère, les vieilles entreprises qui n'innovent pas meurent, ce que signifie un nouveau leadership pour le pays, etc. – sont les choses dont nous parlions il y a 12 ans. . Quatre ans vont vite passer.
Les choses changent mais les choses restent les mêmes, nous trouvons juste de nouvelles façons de nous en alarmer…
Bien que je ne sois pas d'accord avec les investissements de BRK qui sont basés sur notre utilisation de ressources naturelles non durables, je vous exhorte à lire les lettres annuelles de temps en temps ou au moins à lire certaines des Le meilleur q de Warren Buffett notes. Il y a beaucoup de sagesse dans ces pages.
Seyi Fabode écrit et parle de technologie, d'innovation et d'affaires. Il est associé chez Asha Labs, une société de conseil en technologie et innovation. Il est l'auteur de 40 leçons semi-évidentes . Suivez-le sur Medium à Seyi_Fab (où ce post est apparu à l'origine ) et Twitter @SeyiFabo .
