Essayons de comprendre la décision d'AT&T de fusionner WarnerMedia avec Discovery.Photo-illustration : Braganca (via Budrul Chukrut/SOPA Images/LightRocket via Getty Images) chariots delta 8 thc à proximité
Le mois dernier, nous avons publié un article détaillant comment les guerres de streaming familières seront dictées par consolidations, fusions et acquisitions futures . Lundi, après un week-end de chuchotements, AT&T et Discovery Inc. ont officiellement annoncé leur intention de fusionner leurs actifs de divertissement dans un pacte qui unifiera des marques telles que CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros.' studio de cinéma et services de streaming HBO Max et Discovery+. Il associe également les droits sportifs américains de WarnerMedia tels que la MLB, la NBA et March Madness avec le titan du sport international Discovery Eurosport.
Selon un communiqué de presse conjoint, les sociétés regroupent leurs actifs afin de créer une entreprise mondiale de divertissement de premier plan et autonome. L'objectif est d'avoir le contenu de guerre en profondeur de WarnerMedia et IP de haut niveau pour correspondre à l'empreinte mondiale de Discovery dans une union mutuellement bénéfique.
La nouvelle société sera en mesure d'investir dans un contenu plus original pour ses services de streaming, d'améliorer les options de programmation de ses chaînes mondiales de télévision payante et de diffusion linéaire et d'offrir des expériences vidéo et des choix de consommation plus innovants, indique le communiqué de presse.
Les actions d'AT&T ont déjà bondi d'environ 4% et Discovery de 13%. Cependant, à ce stade précoce, nous n'avons toujours aucune idée de ce que cela signifiera vraiment pour vous, le consommateur et le membre du public. Passons donc en revue les principaux points de discussion pour commencer à comprendre les réverbérations de l'industrie.
Ce que prévoit l'accord WarnerMedia et Discovery d'AT&T
WarnerMedia et Discovery fusionnent dans le cadre d'une opération entièrement boursière qui verra AT&T recevoir 43 milliards de dollars en espèces, des titres de créance et la rétention de dette de WarnerMedia. Les actionnaires d'AT&T détiendront alors 71% de la nouvelle société fusionnée, Discovery détenant les 29% restants. L'accord devrait être conclu, en attendant l'approbation réglementaire, en 2022.
La société combinée devrait générer un chiffre d'affaires de 52 milliards de dollars en 2023 et la direction affirme qu'il y aura 3 milliards de dollars de synergies de coûts grâce à la fusion, par THR . AT&T se recentrera ensuite sur son cœur de métier télécom : la 5G et le haut débit fibre.
Lors d'une conférence de presse conjointe lundi matin, le PDG de Discovery, David Zaslav, a déclaré que la société combinée dépenserait environ 20 milliards de dollars en contenu par an. À titre de référence, Netflix devrait dépenser plus de 17 milliards de dollars en contenu en 2021. Il n'est pas encore clair si la nouvelle société cherchera à regrouper ses services de streaming respectifs, HBO Max et Discovery+, ou à les combiner en un seul méga-streamer. Plus à ce sujet ci-dessous.
La nouvelle entité WarnerMedia-Discovery gardera-t-elle les utilisateurs dans son écosystème de streaming avec un pont entre Game of Thrones et Flip or Flop ?
Pourquoi faire cette affaire ? Pour commencer, l'échelle est cruciale dans le les yeux de Wall Street , même si l'épicentre financier du monde surestime souvent la taille au détriment des acquisitions stratégiques. Mais dans un domaine du streaming où Netflix (208 millions d'abonnés dans le monde), Disney (159 millions) et Amazon (200 millions d'utilisateurs potentiels de Prime Video) génèrent des totaux de volumes D2C époustouflants, la fusion de WarnerMedia et Discovery a un sens stratégique. Les guerres de streaming sont déjà surpeuplées de combattants. Se reformer en une unité fortifiée avec des forces harmonieuses leur donne une meilleure chance de réussir que deux concurrents séparés.
Selon le Temps Financier , la société combinée détiendra une valeur d'entreprise estimée à 150 milliards de dollars. La valeur du divertissement inclut dans son calcul la capitalisation boursière d'une entreprise mais aussi la dette à court et à long terme ainsi que toute trésorerie figurant au bilan de l'entreprise. Pour une comparaison approximative, les rivaux Netflix (218,76 milliards de dollars) et Disney (315,31 milliards de dollars) détiennent des capitalisations boursières importantes au moment d'écrire ces lignes.
AT&T a pris un chemin tumultueux vers cette fusion
Pour mieux comprendre le bouleversement stratégique actuel, il serait utile de comprendre les transactions récentes d'AT&T, en particulier sous l'actuel PDG John Stankey. Comme toujours, le contexte compte.
Au cours des six dernières années, AT&T a pris une série de mesures qui ont fini par nuire à l'entreprise. En 2015, Stankey (alors PDG d'AT&T Entertainment and Internet Service) a dirigé l'acquisition de DirecTV pour 67 milliards de dollars, dette comprise. Depuis l'achat, l'offre de télévision payante s'est envolée vers le bas sur une baisse irréversible.
Un an plus tard, AT&T a commencé son acquisition de Time Warner, qui s'est heurtée à une opposition importante du ministère de la Justice. Après avoir remporté l'affaire en 2018, la société a déboursé 85 milliards de dollars et l'a renommée WarnerMedia. En 2020, les inquiétudes des investisseurs concernant la dette de 150 milliards de dollars d'AT&T et les tentatives de concurrence dans les médias de divertissement ont fait écho à Wall Street. AT&T était la seule grande entreprise avec une empreinte hollywoodienne à réellement perdre la valeur de la capitalisation boursière au cours des 18 derniers mois.
Stankey a été promu PDG d'AT&T en avril 2020. En février 2021, la société a vendu son activité DirecTV avec une perte importante dans le cadre d'un accord de 7,8 milliards de dollars avec TPG Capital. Aujourd'hui, trois ans après l'acquisition de WarnerMedia, AT&T le lance pour seulement 43 milliards de dollars, soit environ la moitié de ce qu'il a payé à l'origine. Sous-optimal.
Il y a deux manières de voir ce mouvement le plus récent :
La première est une concession qu'AT&T a mal interprété sa capacité à utiliser les actifs de divertissement de WarnerMedia et HBO Max pour diriger les affaires vers ses principaux efforts de télécommunications. WarnerMedia n'a pas généré suffisamment de bénéfices sous AT&T pour apaiser les inquiétudes de Wall Street et le pivot massivement coûteux vers le streaming a été une distraction au lieu d'un ajout aux principales entreprises d'AT&T. De l'extérieur, il est remarquablement facile de considérer cette décision comme un échec embarrassant de l'industrie.
Des perspectives plus optimistes est qu'une coentreprise dans laquelle AT&T est le principal actionnaire n'est pas un drapeau blanc, mais une opportunité de créer plus de valeur pour les investisseurs en dehors d'AT&T. Selon l'ancien directeur des médias numériques de Viacom et fondateur de la newsletter en streaming PARQOR Andrew Rosen, l'écosystème d'AT&T n'a pas fourni de croissance, mais l'activité Retail DTC de HBO Max l'a été. Ainsi, WarnerMedia et HBO Max pourraient être mieux lotis en dehors de l'écosystème d'AT&T pour se développer et s'adapter qu'au sein d'AT&T.
le des bénéfices potentiels aux yeux de Rosen comprennent le transfert de dette à une nouvelle entité en échange d'un peu d'argent. La dette nette d'AT&T de 168,9 milliards de dollars est soudainement réduite de plus de 15 %.
Pourtant, il est impossible d'ignorer ce tour de montagnes russes que les employés de WarnerMedia ont pris au cours des trois dernières années. Après plusieurs restructurations hiérarchiques et organisationnelles majeures, y compris l'éviction de cadres de longue date de Time Warner ainsi qu'une porte tournante de nouvelles embauches, l'entreprise est confrontée à une autre refonte importante. C'est épuisant.
Les atouts stratégiques que WarnerMedia et Discovery apportent
La bonne nouvelle, c'est que cette fusion concerne surtout la fusion de pièces complémentaires. Découverte des trafics dans des tarifs non scénarisés à faible coût et hautement bingeables tels que Fiancé de 90 jours . WarnerMedia a une longue et riche expérience en matière de programmation haut de gamme allant des films à succès de Warner Bros. à la bibliothèque d'offres télévisées de prestige de HBO et plus encore. C'est une fusion additive avec moins de chevauchement que, disons, Acquisition de Fox par Disney . Les deux sociétés disposent d'un large portefeuille de hubs de programmation.
C'est ici que les choses se compliquent, cependant. Les deux entités ont encore une empreinte importante dans la télévision linéaire. La division Turner Broadcasting de WarnerMedia (TNT, TBS, CNN) ainsi que les opérations de câble telles que HBO le maintiennent lié au support existant, tout comme Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel et TLC.
À moins que WarnerMedia-Discovery ne fasse soudainement pousser des ailes, on ne sait pas combien de temps encore leurs pièces jointes aux médias hérités pourront rapporter une valeur significative.
Par Discovery propre rapport sur les gains , la société est le portefeuille de télévision payante le plus regardé aux États-Unis et a réalisé 67% de ses 2,79 milliards de dollars de revenus en 2020 sur les réseaux nationaux. Cela permet à la société combinée d'exploiter un niveau important de valeur de l'activité linéaire, qui s'élève toujours à 74 millions de clients aux États-Unis, mais plus de 6 millions de clients choisissent de couper le cordon chaque année et le modèle est bloqué en chute libre. . À moins que WarnerMedia-Discovery ne fasse soudainement pousser des ailes, on ne sait pas combien de temps encore leurs pièces jointes aux médias hérités pourront rapporter une valeur significative.
Tout n'est pas pessimiste cependant. Discovery peut fournir à WarnerMedia une plus grande sphère d'influence à l'étranger avec des chaînes en Australie et en Nouvelle-Zélande (HBO Max prévoit de se déployer sur les marchés internationaux cet été.) Sur le front de la diffusion sportive, combiner Turner Sports avec Discovery's Eurosport a le potentiel d'être un force dominante dans l'industrie. Comme nous l'avons vu ces dernières années, les droits de diffusion sportive sont parmi les actifs les plus précieux de l'écosystème de la télévision.
Mais que se passe-t-il avec les efforts de streaming de la nouvelle société ? Discovery+, qui a été lancé en janvier, a accumulé plus de 13 millions d'abonnés à ce jour et Discovery compte plus de 15 millions d'abonnés D2C au total. HBO Max (qui a été lancé il y a un an) et HBO totalisent 64 millions d'abonnés dans le monde. Discovery+ et HBO Max deviennent-ils soudainement un double bundle ? Le regroupement de plateformes de streaming apparemment disparates a fait des merveilles pour Disney, qui attribue une grande partie de sa croissance à son forfait Disney+, Hulu et ESPN+. Ou, la société nouvellement fusionnée fusionne-t-elle ses deux services de streaming pour former une plate-forme généraliste majeure à la Netflix ? La nouvelle entité WarnerMedia-Discovery gardera-t-elle les utilisateurs dans son écosystème de streaming avec un pont entre Jeu des trônes et Flip ou Flop ?
Il a déjà été annoncé que HBO Max déploiera un niveau financé par la publicité cet été, dont le prix serait estimé à 9,99 $ par mois . Discovery+ propose déjà deux options AVOD à 4,99 $ et 6,99 $ par mois. Il reste à voir comment les services de streaming séparés seront gérés à l'avenir. Mais ensemble, quelle que soit la forme qu'il prenne, il a de meilleures chances de se frayer un chemin jusqu'à la finale trois à cinq plates-formes SVOD laissées debout .
Le nouveau leadership de WarnerMedia-Discovery est un bouleversement
Il a été rapporté par plusieurs médias que le PDG de Discovery, David Zaslav, dirigera la société combinée en tant que PDG, tandis que Jason Kilar, qui n'est PDG de WarnerMedia que depuis un an, dirigera la poussée directe vers les consommateurs de l'entreprise. Même si l'objectif est de donner à Kilar un empire plus ciblé, il est difficile de ne pas voir cela comme une rétrogradation. La pandémie a accéléré la transition d'Hollywood vers le streaming, transformant les activités de vente directe aux consommateurs en l'opération la plus vitale.
Pourtant, Zaslav, qui entretient des relations étroites avec le patron de CNN Jeff Zucker et John Malone de Liberty Media (le plus gros actionnaire de Discovery Communications) se retrouve soudain à la tête de l'un des plus grands empires des médias de divertissement au monde. Pendant ce temps, Kilar perd le contrôle des affaires de théâtre et de réseau.
MISE À JOUR 12h48 : Selon le New York Times , Jason Kilar négocie sa sortie de WarnerMedia.
