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Il existe de nombreux exemples, mais peu plus frappants ou révélateurs que Coinbase, qui est devenu public en avril 2021, lorsque le marché de la fintech et le prix du Bitcoin étaient encore en mode fizzy-cork-popping. En fait, on pourrait dire que peu de choses ont changé à propos de Coinbase au cours des seize mois qui ont suivi à l'exception le marché global et le prix du Bitcoin. Lorsque le prix de Bitcoin baisse, moins de personnes ouvrent et utilisent des comptes Coinbase, et donc Coinbase gagne moins d'argent. Le stock de Coinbase et le prix de Bitcoin suivent de près jusqu'au printemps, lorsque Coinbase a commencé à chuter un peu plus fort que Bitcoin : 
La chute globale de Coinbase était entièrement prévisible ; en effet, nous l'avions prédit avant même que Coinbase ne soit rendu public. Dans un versement réservé aux abonnés le 1er mars 2021 , nous avons interviewé Jeff John Roberts, journaliste pour FORTUNE et Decrypt et auteur de Les rois de la crypto , une histoire perspicace de Coinbase.
'Je pense que ça va être une confrontation avec la réalité, parce que beaucoup de gens de la cryptographie aiment vivre dans ce monde imaginaire de' nous sommes au-delà de l'État 'et des trucs comme ça. Je pense donc que devoir déposer ces rapports trimestriels les changera », a déclaré Roberts. «Quand ils chieront le lit – ce qu'ils feront tôt ou tard. Ils vont partir du bon pied, ils vont exploser les portes avec leur premier reportage. Mais ça va être vraiment intéressant quand un autre hiver crypto arrivera, et ce sera le cas; J'ai essayé de penser à une autre entreprise aussi cyclique. Alors, comment le marché public va-t-il réagir lorsqu'il verra la seule base de revenus chuter de 70 % ? »
Cette question a reçu une réponse cet été, lorsque l'hiver crypto a durement frappé. Quand Coinbase a annoncé ses revenus le 9 août , les revenus ont baissé de près de 64 % et la société a perdu 4,98 $ par action, soit près du double du montant estimé par les analystes. La valeur de la crypto-monnaie détenue par Coinbase, à 428 millions de dollars, est inférieure de moitié à ce qu'elle était à peine trois mois plus tôt.
C'était la partie prévisible. Moins prévisible a été la façon dont le PDG Brian Armstrong et ses dirigeants se sont comportés alors que le marché augmentait et diminuait. L'embauche massive en 2021 à mesure que l'entreprise se développerait reviendrait la hanter. Coinbase, qui domine le marché américain du trading de crypto, également lancé une ambitieuse campagne internationale , promettant de 'doubler les investissements régionaux, en ajoutant à notre portefeuille de plates-formes telles que CoinSwitch Kuber et CoinDCX en Inde, Bitso en Amérique latine et Rain au Moyen-Orient'. Et cela a investi beaucoup de temps et de ressources dans un marché de jetons non fongibles (NFT), y compris un projet de film hollywoodien bizarre — qui a été largement rejeté par le marché .
Puis tout s'est effondré. Le 14 juin, Armstrong a annoncé 1 110 licenciements, soit 18 % de la main-d'œuvre, reconnaissant que « nous avons grandi trop vite ». Une pétition en ligne demandant la démission de hauts fonctionnaires semblait vraiment entrer dans la peau d'Armstrong. Dans une tempête Twitter il a raillé les rédacteurs de la pétition : « Si vous n'avez aucune confiance dans les dirigeants ou le PDG d'une entreprise, pourquoi travaillez-vous dans cette entreprise ? Démissionnez et trouvez une entreprise dans laquelle vous croyez!
La Securities and Exchange Commission (SEC) s'est empilée en juillet, en conjonction avec une affaire de délit d'initié impliquant un ancien employé de Coinbase. Selon une plainte civile de la SEC , au moins neuf pièces négociées sur la plate-forme Coinbase sont considérées comme des titres, même si Coinbase ne s'est jamais enregistré auprès de la SEC. Depuis, Barron's a signalé une autre enquête de la SEC sur le programme de jalonnement de Coinbase .
Peut-être le plus inquiétant de tous pour ses actionnaires, Coinbase perd des parts de marché. Citant des données de CryptoCompare, Bloomberg a rapporté cette semaine que 'la part de marché de Coinbase est tombée à 6,3% en juillet contre 10,7% en janvier, telle que mesurée par le volume mondial des échanges au comptant parmi les 15 principaux échanges cryptographiques'. Sans surprise, FTX, qui a englouti les sociétés de cryptographie au fur et à mesure qu'elles trébuchent, prend le relais, tout comme Binance, qui malgré tous ses maux de tête réglementaires reste le plus grand échange de cryptographie au monde.
Et pourtant, pour autant, l'action Coinbase s'est considérablement remise de son point bas cette année (53,72 $ par action le 11 mai) ; vendredi, COIN a clôturé à plus de 90 $ par action. Peut-être que le marché pense que le modeste revirement de Bitcoin depuis la mi-juin est de bon augure pour le stock COIN, et certainement une annonce récente que BlackRock utilisera Coinbase pour offrir à ses clients institutionnels un accès au trading Bitcoin était considéré comme un booster de stock.
Mais attention : la descente de Coinbase a suscité un intérêt démesuré de la part des vendeurs à découvert. Quelque part environ un cinquième de toutes les actions COIN sont désormais vendues à découvert. Par conséquent, Les rapports de Barron indiquent que les actions de Coinbase 'agissent comme des actions de mèmes'.
Où est-ce que tout cela va? Nous nous sommes de nouveau tournés vers Roberts, non pas pour des conseils sur les stocks au jour le jour, mais pour avoir une idée générale de la direction que prend Coinbase. Un facteur à surveiller : dans Sam Bankman-Fried de May FTX a acheté 56 millions d'actions de Robinhood . Cela fait partie d'un effort plus large visant à éliminer les actifs cryptographiques mourants, comme nous en avons discuté ici. Si, comme cela a été suggéré, FTX finit par posséder Robinhood, cela pourrait tout changer pour Coinbase. Roberts déclare : « Cela représente beaucoup de comptes clients et cela apporte la magie technique [de FTX]. Pour les coûts d'acquisition de clients, c'est un moyen très bon marché de le faire, et s'ils mettent tout en œuvre avec le marketing et leur excellente technologie, cela pourrait changer la donne pour Coinbase.
